“我们要成为大公司，不仅是中国，而是全球的大公司。”说完这话，首富豪掷26亿美元买下了全美最大院线AMC。首富曾踌躇满志地对媒体表示：“这一交易将帮助万达成为真正的国际影院所有者。”匆匆7年过去，当年的“国际院线”万达电影(002739,股吧)(002739)2019年亏损48.47亿(主要是商誉减值55.75亿)惊动了深交所。深交所发函亲切慰问：“小万，你兜里到底有钱没钱?”从收割美帝优质资产到亏得惊动交易所，万达的际遇是资本退潮下影视寒冬的缩影。然而几家欢喜几家愁，影视的寒冬却给综艺点了一把火。比如芒果TV推出的这档爆款——《乘风破浪的姐姐》，不仅女嘉宾个个有来头，而且一找就是30位。
一、马栏山上，一枚1120亿的芒果
据说，《乘风破浪的姐姐》去年十月招商时反响平平，金主们对一群年过30的女艺人到底能有多大商业价值持保留态度。节目临近开播又赶上热搜被停，宣发大受影响。但是姐姐们如期上线如期爆红，还超预期地把芒果TV的东家芒果超媒(300413,股吧)(300413)拉过了千亿市值。6月12日中午节目上线，芒果的股价下午就乘上了风，截止24日收盘，芒果市值达到1120亿，已经与爱奇艺(市值1170亿)来到同一数量级。
2018年，控股股东芒果传媒(原湖南广电集团，实控人湖南电视台)将旗下快乐阳光、 芒果互娱、天娱传媒、芒果影视、芒果娱乐等5家公司注入上市公司“快乐购”，重组完成后更名芒果超媒。大股东将2018年至2020年播出的独家电视节目的网络版权分别以4.51亿元、4.96亿元、5.46亿元的价格出售给上市公司芒果超媒。2021年起，上市公司将对湖南卫视节目版权享有优先购买权。较低的内容成本和国内唯一的电视节目和网络节目两张牌照共同构成了芒果的核心竞争力。
生在马栏山，芒果超媒自然选择综艺作为发展方向。与电影相比，综艺节目成本低见效快，而且船小好掉头，人民群众喜闻乐见就多做几季。发现苗头不对也可以马上停播止损。都说选择大于努力，爱(奇艺)优(酷)腾(讯)每年亏损百亿以上，而芒果一直盈利。过去两年扣除非经常性损益的(扣非)净利润分别增长519%(主要是合并后的低基数效应)和280%。
2019年，公司流动资产净增近30亿，其中25亿增量来自现金，50多亿现金中受限资金只有不到2400万。橙哥觉得现金流量没啥看的必要了。
摘自《芒果超媒2019年年报》
有券商估计，算上广告费、会员付费、周边产品等等，姐姐们可能会带来10亿级别的营收，还不算直播带货分成。
二、大涨之下，一个无法回避的问题
6月16日，以“虎”著称的山东大妞张雨绮走进网红辛巴的直播间，进行了《姐姐》开播后第一场直播带货。节目的热度配合顶级带货网红的助攻，再加上自带流量，虎妞首秀带货2.23亿。整个节目播出期间这样的直播带货至少要进行12场，如果没有刷单的话，橙哥真要恭喜芒果成功收获了硬广和植入之外的内容变现新通道——直播带货。相比丰厚的营收和大涨的股价，能找到突破内容困局的新方法显然是此时的芒果更需要的。
什么?内容困局?说好的背靠大树呢?
相对于影视剧来说，综艺节目的受众规模毕竟要小得多。截止5月31日，芒果月活用户同比增长49.1%，日活用户增长45.2%，用户使用时长同比延长40.2%。但即便如此，芒果的用户规模仍然与爱优腾不在在同一级别。
月活用户数，来自申万宏源(000166,股吧)公开研报(单位：百万)
芒果千万级别的付费会员和13.7%的付费率与会员规模达到1亿数量级，付费率高达20%左右的爱奇艺、腾讯的差距实在不是一星半点。
付费会员及付费率，来自申万宏源公开研报
虽然背靠湖南广电让公司得以低价获取优质内容，但是国资背景的制约也很明显，芒果烧钱的空间实在有限。根据云合数据，一季度全网剧集有效播放1457亿，其中爱奇艺占627亿，腾讯分走491亿，优酷也抢下279亿，而芒果只有42亿。芒果距离最近的对手尚有5倍以上的差距。而在芒果称王称霸的综艺节目上，前5个月有效播放数91亿，爱奇艺的36亿和腾讯的26亿也远高于芒果的19亿。体量，是芒果无法回避的问题。
对于互联网企业永远不能忘记梅特卡夫铁律：网络的价值与用户数的平方成正比，V=K×N?;(K为价值系数，N为用户数量)。如果芒果烧钱追赶意味着利润减少甚至发生亏损，这是国资背景的企业难以承受的。而如果不加入内容军备竞赛，你觉得芒果的高增长能持续多久?一旦增长放缓，芒果又能在爱优腾的资本优势下坚持多久?
三、结语
无论是寻找社会痛点还是创造价值对立，芒果无不得心应手，而姐姐们在“大龄女性”和“争议评委”的话题加持下已经火到了加播的地步。截止6月24日，《姐姐》的豆瓣评分仍然高达8.5，微博话题#乘风破浪的姐姐#阅读量超过90亿。在6月19日的2020年招商会上芒果趁热打铁，宣布《披荆斩棘的哥哥》已经在路上。
以芒果的体量，想维持增长就必须每年都有现象级长视频产品(电视剧或综艺)面世。今年的爆款姐姐们承包了，而一旦哪一天爆款不爆了，芒果还新鲜吗?
